原料供应日趋多元化，UCO/UCOME 渗透率提升利好中国

生物柴油的原料多样，供应结构日趋多元化。在原料选取上，生物柴油的原料应当尽可 能地满足“生产成本低”与“可规模化生产”两大基本要求，而当前生物柴油的生产原 料则主要可分为植物油、动物油脂、废弃食用油以及微生物油脂四大油类；各类油脂原 料之间互有优缺，所生产的生物柴油产品在减排效应上也有很大的差异，其中由废弃食 用油(UCO)生产的废弃食用油甲酯(UCOME)的碳减排效应最为明显，因此 UCO 又被誉 为“减碳明星”。在供应结构上，全球目前则已形成以植物油为主，以废弃食用油、动物 油脂为辅，以微生物油脂为新拓展方向的多元供应结构。

由于地区资源禀赋的不同，各国生物柴油的原料供应结构之间存在明显差异。例如，美 国、巴西等美洲国家主要以大豆油为原料；欧洲各国则主要以菜籽油为原料；东南亚主 要以大规模种植的棕榈油为原料；而我国则遵循“不与人争粮，不与粮争地”的原则， 在生物柴油的生产上主要以废弃食用油（地沟油、酸化油等）为原料。

虽然生物柴油的原料来源非常广泛，但基于对粮食安全与环保因素的考虑，各国开始愈 发重视废弃食用油 (UCO) 原料的使用。以欧盟为例，根据欧盟 2018 年发布的《可再生 能源指令》，即“RED II”，餐饮废油原料被划分为先进生物燃料原料的 Part B 类型，在 荷兰等欧盟国家享受添加量双倍计数的优惠政策。相反，一些植物原料将逐渐从生物柴 油的原料供应结构中淘汰。根据 RED II，欧盟目标在 2023 年前将棕榈油生柴的年度使用 上限冻结在 2019 年的用量水平，并计划将在 2030 年将棕榈油从生物柴油的原料供应结 构中完全淘汰，届时 UCO 原料渗透率有望进一步提升。

原料结构转型预计将持续推升全球 UCO/UCOME 需求。从增速情况看，2021 年全球 UCO 原料生物柴油(包含 UCOME、HVO、SAF)总消费量 658.6 万吨，同比增长 9.5%， 2010-2021 年 CAGR 达 14.6%，为增长最快的可再生燃料细分市场之一。从消费结构看， 欧洲仍是全球最大的 UCO 燃料消费市场，2021 年欧洲共消费了 404.5 万吨 UCO 原料生 物柴油，占全球 UCO 生物柴油消费总量 61.4%。我们预计，由于 UCO 原料生产的生物 柴油具备着减排效应最佳、且不影响粮食安全等天然优势，全球 UCO/UCOME 消费量有 望随着欧盟等生物柴油大国原料供应的结构转型而持续上升。

从原料供应看，中国是全球 UCO 原料的核心供应国。UCO 供应能力与一国的人口基数、 饮食文化密切挂钩，2021 年全球 UCO 总产量约 640 万吨，其中中国产量约 186 万吨， 占比高达 29%，为全球 UCO 原料的核心供应国，相关产品主要出口欧盟。在潜在供给 方面，根据 Greenea Analysis 的预测，全球 UCO 原料潜在供应量或超过 1125 万吨，其 中中国潜在供应量达到 610 万吨，产能目前仍具有较大的提升空间；相较之下，欧盟、 美国等发达国家 UCO 产能已接近上限，未来可能需要通过进口来满足国内需求。

从制成品供应看，现阶段我国生物柴油产品主要为 UCOME。基于 “不与人争粮，不与 粮争地”的生物燃料发展原则，我国生物柴油的产品主要是由废弃食用油(UCO)为原料制 成的废弃食用油甲酯(UCOME)；以出口情况为例，2020 年我国共出口生物柴油 91.1 万吨， 其中有 84.7 万吨为 UCOME，出口占比高达 92.9%。

原料结构转型将利好中国，国内生物柴油产业链有望充分受益。作为现阶段已被大规模 商用的非粮原料生物原料之一，2021 年 UCO 生物柴油(包括 UCOME、HVO、SAF) 全 球市场渗透率仅为 5%；在原料供应结构向非粮资源转型的大趋势下，以欧盟为首的生物 燃料大国对 UCO/UCOME 需求量预计将持续抬升，市场渗透率有望进一步提高；而中国 作为全球 UCO/UCOME 的核心供应国，相关产业链有望充分受益。